計算機行業點評:全球AI算力持續超預期,產業鏈逐步兌現(申萬宏源研報)

計算機行業點評:全球AI算力持續超預期,產業鏈逐步兌現(申萬宏源研報)

每經AI快訊,2024年1月21日,申萬宏源發佈研報點評計算機行業。

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臺積電業績指引AI相關高增速。據臺積電2023四季度法說會指引,2024年AI和HPC需求帶動下,若以美元營收計算,全年營收有望實現20%以上增長。公司指引N3節點需求長期保持強勁,公司AI銷售額長期CAGR有望達到50%。

英偉達、Meta驗證供需端皆有積極變化。1)英偉達此前已推出特供版本的AI芯片H20,面向全球市場的高性能H200將於2024 Q2開始向全球系統製造商和雲服務提供商供貨。2)扎克伯格宣佈,Meta的新目標AGI,爲了實現這一目標,到2024年年底將需要大約35萬塊英偉達H100,將其他GPU包括在內的話,算力總水平相當於近60萬塊H100。

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服務器市場有望整體復甦。2023年,服務器整體需求平淡,主要原因爲下游IT支出需求低於預期;考慮服務器剛性需求屬性,2023年部分需求遞延至2024年,預計隨着通用服務器市場需求整體回暖。

AIGC大模型對AI算力的需求長短期邏輯仍不變,且較清晰。短期國內外廠商大模型訓練前期投入,長期AIGC創業潮及海量明星應用接入後,用戶推理端將持續拉動AI服務器、AI芯片及相關配套算力基建,如光模塊、接口芯片等產業的需求。

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產業鏈24年逐步開始兌現。以浪潮信息爲例,23Q4或爲浪潮信息業績拐點。2023年前三季度,客戶結構變化導致毛利率短期承壓。據公司公告,公司23Q1-Q3毛利率爲9.67%,2022年同期爲12.02%,整體毛利率下滑主要系在供應相對緊張的環境下,公司前三季度出貨中,互聯網客戶佔比顯著提升。考慮四季度爲互聯網採購低點,預計公司23Q4毛利率環比改善;考慮2023年AI服務器需求較2022年改善,預計23Q4毛利率同比也改善。考慮毛利率在23Q4或將出現拐點,預計23Q4或爲浪潮信息業績拐點。

AI服務器:浪潮信息(產業鏈率先受益,23Q4或成爲關鍵業績拐點)、中科曙光(超算中心建設持續,海光相關服務器受益者);

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AI芯片:海光信息(產品研發迭代,國產AI芯片重要參與者)、寒武紀(佈局AI訓練/推理側);

華爲算力:神州數碼(昇騰服務器主要供應商)、軟通動力(收購昇騰服務器供應商,軟硬一體協同);

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光模塊(通信):中際旭創(光模塊核心供應商之一,全面受益於算力與流量需求爆發)、新易盛(海外大廠訂單高度確定性,受益於全球光通信需求爆發)、華工科技(光通信出海突破,本土激光製造等核心供應商,校企改革活力激發)、天孚通信(光器件/光引擎延伸海外市場,器件亦受益於光通信景氣上行)。

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風險提示:全球產業鏈存在不確定性帶來的風險;產業競爭加劇帶來價格戰;AIGC行業落地應用需求不及預期。

(來源:慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

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